玻璃短期火爆,但主力合约进一步上涨空间有限
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近期玻璃期货盘面大涨,北方暴雨天气短期给供应端造成较大压力,下游订单火爆。玻璃的火爆行情能否持续?
受北方暴雨天气影响,河北部分玻璃生产企业生产和运输受阻,部分玻璃库存也受到雨水浸泡的影响。8月1日,玻璃期货盘面波动剧烈,09/10/11/12合约涨幅均超过7%。按照往年情况,8月和9月即将进入原片采购的旺季,但今年原片涨价提前,叠加最近的快速拉升,目前主力合约价格相较6月上涨将近30%。然而,多数贸易商偏悲观,大多实行低库存策略,采购积极性不足,仓库备货普遍较少。供应端,浮法玻璃未来计划新增产能较多,日熔量有望持续增加。虽然近期政治局会议对房地产市场有信心提振作用,但多数房企处境和行业本身尚未出现实质性好转。今年下游深加工企业家装订单偏多,工程订单偏少,竞争激烈,处境艰难。目前,玻璃盘面向上缺乏明显驱动,09合约进一步上涨空间有限,做多风险较大。
上周玻璃大板华北主流价格为1840元/吨,华中主流价格为1900元/吨,华南主流价格为2097元/吨,周环比均持平。华东主流价格为2119元/吨,周环比增加11元/吨。近期现货价格基本保持稳定,小部分品牌出现上涨。沙河地区上周价格也保持稳定,安全、长城、金弘阳等价格周环比基本持平;本周德金小幅提价。相较于期货盘面,现货价格涨幅较小,导致基差进一步走弱。8月1日,参照德金大板现货价格1790元/吨,主力09合约收盘价1819元/吨已升水现货。
截至上周,浮法玻璃总产能为6134万吨/年,产能利用率82%,在产产能为5028万吨/年;在产日熔量为16.72万吨,周环比减少0.08万吨。本周,毕节明钧玻璃股份有限公司一线600吨复产点火。2023年剩余五个月计划还将新点火8条,累计日熔量为6800吨;复产点火11条,累计日熔量为6900吨;冷修14条,累计日熔量为9250吨。预计日熔量在今年九月或十月将达到本年度最高峰。因此,浮法玻璃的供应有望继续增加,行业竞争亦会加剧。
利润端,以石油焦为燃料的浮法玻璃生产成本1299元/吨,周环比减少34元/吨,利润高达601元/吨,周环比增长64元/吨;以动力煤为燃料的浮法玻璃生产成本1557元/吨,周环比增长25元/吨,利润为285元/吨,周环比减少19元/吨;以管道气为燃料的浮法玻璃生产成本1735元/吨,周环比增长22元/吨,利润也高达355元/吨,周环比减少15元/吨。行业高利润导致多数玻璃厂加大生产力度,优先出货为主;一旦出货受阻、销售不畅,玻璃厂的挺价意愿都不大,而以价换量的意愿较大。在我们调研时,河北某玻璃厂表示:因为利润好,如果销售受阻,有累库的预期,就会考虑降价销售;另外,如果竞争对手开始降价,他们也会跟着降价;不会再像去年、前年那样挺价而累库。
上周浮法玻璃总库存为4647万重量箱,周环比减少104万重量箱。其中,华北库存为649万重量箱,周环比减少47万重量箱;华中库存为329万重量箱,周环比增长5万重量箱;华东库存为1584万重量箱,周环比增长48万重量箱;华南库存为625万重量箱,周环比减少18万重量箱。但多地玻璃厂产销开始走弱,上周沙河产销为83%,周环比减少32%;湖北产销为73%,周环比减少25%;华东产销为84%,周环比减少32%。叠加暴雨天气影响,北方地区玻璃厂出货受阻较严重,7月31日当天沙河产销接近0。我们调研时发现,6月底到7月中旬,大约两周多的补库行情是因为下游深加工企业库存比较少,他们当时认为原片玻璃即将涨价,于是开始了补库;直到一周前,本轮补库基本进入尾声。
作为浮法玻璃下游最大需求的房地产行业,持续低迷两年左右;虽然早已出现政策底,但无论是行业本身还是多数暴雷房企都没有出现实质性好转。截至今年6月,房地产开发投资完成额累计同比下降7.9%,房屋施工面积累计同比下降6.6%,房屋新开工面积累计同比下降24.3%,商品房销售面积累计同比下降5.3%,房地产开发资金来源累计同比下降9.8%。唯有房屋竣工面积,在保竣工保交楼的政策支持下,累计同比增长19%。另一方面,恒大、融创、世茂等众多负债规模超百亿、千亿、万亿的暴雷房企依然没有走出困境。我们在调研时发现,玻璃下游深加工的资金情况依然没有好转,他们担心回款问题;因此他们不愿意垫资拿单,宁可歇工也不愿意接需要垫资的订单;很多深加工企业以执行之前的老订单为主。因为竞争激烈,有些企业从做工程单转做家装单。家装单相对比较复杂,会出现返工、成品验收等程序;工程单是以楼栋为单位进行验收,而家装单则是以户为单位进行验收。这在一定程度上增加了深加工企业的成本。
综上所述,近期北方暴雨天气是短期影响因素,对盘面的快速拉升不可持续;玻璃原片在需求旺季前提前涨价,透支了部分继续上涨的空间;玻璃产线新点火和复产点火较多,供应依然有增加的趋势;行业高利润导致玻璃厂挺价意愿不强,一旦出货受阻就有降价换量的风险;玻璃产销开始走弱,下游补库行情接近尾声;且房地产行业弱现实格局尚未实质性改善,玻璃深加工企业处境艰难,新订单有限。因此,玻璃盘面进一步上涨的空间有限,主力合约做多的风险较大。(本文作者期货投资咨询证号:Z0019466)
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